汇丰在最新研报中大幅上调泡泡玛特盘算推算价开云体育，称其不啻有 Labubu，多 IP 策略涌现生效，况兼 Labubu 降价是健康调整。

据追风来回台，汇丰银行在周三的最新阐明中大幅上调泡泡玛特评级，盘算推算价从 215.50 港元跃升至 331.50 港元，上调幅度达 53.8%，意味着较刻下股价有 32% 的上起飞间。

这一激进调整主要基于 Labubu 3.0 在国外阛阓的强劲浮现和 2025 年盈利预测的大幅上调。汇丰暗示，泡泡玛特的获胜并非仅依赖 Labubu 单一 IP，新系列发布和其他 IP 相似省略捏续引发阔绰者兴致。

此外，汇丰暗示，Labubu 3.0 的转售价钱正在趋于闲居化，这一闲居化有助于看重 IP 形象，公司的长久增永久景保捏健康，将 2025 年净利润预测上调 24%。

国外阛阓结束要津冲破，多 IP 策略涌现生效

汇丰暗示，Labubu 3.0 系列于 2025 年 4 月推出后，在 6 月份国际名东说念主和 KOL 的疏忽媒体实施下，引发了前所未有的暖热飞扬。基于强劲的家具势头，汇丰将 2025 年国外收入预测上调 34% 至 143.25 亿元东说念主民币，瞻望同比增长 183%。

荒谬值得暖热的是好意思国阛阓，汇丰将泡泡玛特在好意思国的收入预测从此前的 35.47 亿元东说念主民币大幅上调至 55.09 亿元东说念主民币。受国外阛阓预期提高驱动，汇丰将 2025 年净利润预测上调 24%。

猜度自满，泡泡玛特的获胜并非仅依赖 Labubu 单一 IP。在泰国阛阓和其他亚洲阛阓，这些地辨认别占国外收入的 40% 和 30% 以上。数据标明，新系列发布和其他 IP 省略捏续引发阔绰者兴致。

举例，Crybaby（公司 2024 年第四大 IP）的谷歌搜索指数在 Labubu 搜索峰值后的一到两个季度内出现激增。此外，在 Labubu 3.0 激动下，香港和台湾地区在 2025 年 6 月事验了对 Labubu 的第二波搜索兴致高潮，进一步考证了公司 IP 运营的可捏续性。

Labubu 降价是健康调整，大幅上调盈利预测

6 月 16 日泡泡玛特运转向阛阓投放 Labubu 3.0 库存后，其二手阛阓价钱运转回反闲居水平（零卖价钱为 99 元东说念主民币）。汇丰合计这种转售利润的闲居化对看重 IP 品牌健康发展是有利的，有助于减少投契性囤货当作，公司增永久景保捏竣工。

泡泡玛特股价在 6 月 16 日达到 275 港元峰值后下落约 10%，但汇丰合计这一调整并未转换公司基本面。

基于国外阛阓的强劲浮现，汇丰大幅上调盈利预测，2025 年至 2027 年净利润预测分别上调 22-24%。瞻望 2025 年非国际财务阐明准则净利润将同比增长 131% 至 78.56 亿元东说念主民币，比此前预测稀疏 23%。

公司现在 2025 年净利润预测比阛阓一致预期高 17%，收入预测高 18%。股票以 2026 年市盈率 30.0 倍来回，PEG 比率为 1 倍，瞻望 2025-2027 年每股收益复合年增长率为 29%。新盘算推算价基于 DCF 模子，使用 8.3% 的 WACC 假定和 3.0% 的结尾增长率假定开云体育，意味着 2026 年 /2027 年市盈率分别为 39.8 倍 /31.4 倍。