选录

在12月23日至27日当周，第一财经防守院中国金融条目日度指数均值为-1.69，与前一周比拟，指数保抓恰当，指数较年头下降0.51。从指数的要素方针来看，上周各项方针对指数的影响较为平衡。从货币方针来看，上周银行间市集资金面举座较为宽松，同期非银与银行之间的流动性各异上升。从债券方针来看，上周AA级信用债与国债之间的利差大批走阔。从股市方针来看，A股杠杆水平一经保抓在高位。

在12月23日至27日当周，银行间市集流动性举座涌现充裕。从资金价钱来看，上周R007与DR007利率均值诀别为1.92%和1.6%，由于年底快要，两者在周内王人呈现上升走势，R007利率周内由1.71%上升至2.14%，DR007利率周内由1.54%上升至1.8%。银行与非银之间的流动性分层风物赫然上升。上周，R007与DR007之间的差值由17.08bp上升至33.57bp，非银金融机构的资金面愈加垂危。上周，央行流动性投放较为郑重。央行通过逆回购共投放资金5801亿元，共有1.68万亿元的逆回购到期，净回笼资金1.1万亿元。12月25日，央行续作1年期MLF3000亿元，而在12月15日，已有1.45万亿元MLF到期，因此本月央行MLF为减额续作。不管从逆回购照旧MLF投放来看，央行回笼饱和流动性的意图较为赫然。

在12月23日至27日当周，债券市集刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券市集总刊行额为1.6万亿元，较前一周下降3737.31亿元；债券市集净融资额为2607.48亿元，较前一周下降4368.44亿元。从金融部门来看，上周同行存单净融资1797.9亿元，战略银行债净融资230亿元，通盘金融部门净融资1910.9亿元。值得阻拦的是，本年同行存单累计净融资高达4.4万亿元，远超往年，2021年、2022年以及2023年同行存单的累计净融资额诀别为2.76万亿元、2021.3亿元以及6464.6亿元。咱们觉得本年同行存单融资大增与入款利率抓续下降、银行入款流失有密不成分的关系，末端本年11月，金融机构新增东谈主民币入款累计同比增速下降至-24.41%。

在12月23日至27日当周，A股融资总数为42.68亿元，基本与前一周抓平。从年内来看，本年A股累计融资为3146.08亿元，弱于往年同期。从二级市集来看，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指上升1%，中小板指上升0.3%，创业板指下落0.2%。上周A股日均成交量为1.37万亿元，较前一周下降9.3%；加权平均市盈率为18，较前一周下降0.2%。A股融资与融券的差额保抓恰当，在1.86万亿元潦倒浮动，占A股总市值的比重约为2.1%。

正文

一、中国金融条目指数大致

在12月23日至27日当周，第一财经防守院中国金融条目日度指数均值为-1.69，与前一周比拟，指数保抓恰当，指数较年头下降0.51。

从指数的要素方针来看，上周各项方针对指数的影响较为平衡。从货币方针来看，上周银行间市集资金面举座较为宽松，同期非银与银行之间的流动性各异上升。从债券方针来看，上周AA级信用债与国债之间的利差大批走阔。从股市方针来看，A股杠杆水平一经保抓在高位。

二、货币市集

在12月23日至27日当周，银行间市集流动性举座涌现充裕。从资金价钱来看，上周R007与DR007利率均值诀别为1.92%和1.6%，由于年底快要，两者在周内王人呈现上升走势，R007利率周内由1.71%上升至2.14%，DR007利率周内由1.54%上升至1.8%。银行与非银之间的流动性分层风物赫然上升。上周，R007与DR007之间的差值由17.08bp上升至33.57bp，非银金融机构的资金面愈加垂危。

上周，央行流动性投放较为郑重。央行通过逆回购共投放资金5801亿元，共有1.68万亿元的逆回购到期，净回笼资金1.1万亿元。12月25日，央行续作1年期MLF3000亿元，而在12月15日，已有1.45万亿元MLF到期，因此本月央行MLF为减额续作。不管从逆回购照旧MLF投放来看，央行回笼饱和流动性的意图较为赫然。

1.货币市集成交量与利率

在12月23日至27日当周，银行间市集流动性举座涌现充裕。从成交量来看，上周银行间市集质押式回购成交量均值为7.98万亿元，较前一周上升6006.22亿元。

从资金价钱来看，上周主要货币市集利率涨跌不一。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值诀别为1.5%和1.36%，诀别较前一周下降15.51bp和7.34bp。在7天回购利率中，上周R007与DR007利率均值诀别为1.92%和1.6%，由于年底快要，两者在周内王人呈现上升走势，R007利率周内由1.71%上升至2.14%，DR007利率周内由1.54%上升至1.8%。

银行与非银之间的流动性分层风物赫然上升。上周，R007与DR007之间的差值由17.08bp上升至33.57bp，非银金融机构的资金面愈加垂危。

2.央行公开市集操作

在12月23日至27日当周，央行流动性投放较为郑重。上周，央行通过逆回购共投放资金5801亿元，共有1.68万亿元的逆回购到期，净回笼资金1.1万亿元。12月25日，央行续作1年期MLF3000亿元，而在12月15日，已有1.45万亿元MLF到期，因此本月央行MLF为减额续作。

不管从逆回购照旧MLF投放来看，上周央行保抓较为郑重的流动性投放水平，央行回笼饱和流动性的意图较为赫然。即使如斯，上周银行间市集利率未有大幅波动，市集跨年资金面保抓恰当。

三、债券市集

在12月23日至27日当周，债券市集刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券市集总刊行额为1.6万亿元，较前一周下降3737.31亿元；债券市集净融资额为2607.48亿元，较前一周下降4368.44亿元。从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门债券均兑现净融资。从金融部门来看，上周同行存单净融资1797.9亿元，战略银行债净融资230亿元，通盘金融部门净融资1910.9亿元。值得阻拦的是，本年同行存单累计净融资高达4.4万亿元，远超往年，2021年、2022年以及2023年同行存单的累计净融资额诀别为2.76万亿元、2021.3亿元以及6464.6亿元。咱们觉得本年同行存单融资大增与入款利率抓续下降、银行入款流失有密不成分的关系，末端本年11月，金融机构新增东谈主民币入款累计同比增速下降至-24.41%。

1.债券市集刊行

在12月23日至27日当周，债券市集刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券市集总刊行额为1.6万亿元，较前一周下降3737.31亿元；债券市集净融资额为2607.48亿元，较前一周下降4368.44亿元。

从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门债券均兑现净融资。从政府部门来看，上周国债净融资200.8亿元，方位政府债净融资389.52亿元，通盘政府部门净融资590.32亿元。从金融部门来看，上周同行存单净融资1797.9亿元，战略银行债净融资230亿元，通盘金融部门净融资1910.9亿元。值得阻拦的是，本年同行存单累计净融资高达4.4万亿元，远超往年，2021年、2022年以及2023年同行存单的累计净融资额诀别为2.76万亿元、2021.3亿元以及6464.6亿元。咱们觉得本年同行存单融资大增与入款利率抓续下降、银行入款流失有密不成分的关系，末端2024年11月，金融机构新增东谈主民币入款累计同比增速下降至-24.41%。从非金融企业部门来看，上周企业债和短融诀别净偿还116.76亿元和266.53亿元，公司债、中票和财富支抓证券诀别净融资157.86亿元、217.39亿元和110.93亿元，通盘非金融企业部门净融资106.26亿元。

从年内来看，政府债券融资一经是复古通盘债券市集的进犯力量。末端12月27日，政府部门年内累计债券净融资10.68万亿元，占通盘债券市集净融资比重为54%；金融部门年内累计债券净融资7.22万亿元，占比为36.54%；非金融企业部门累计债券净融资1.87万亿元，占比为9.47%。

末端12月27日，政府部门债券余额同比增速为16.2%，较2023年同期增速上升0.1个百分点；金融部门债券余额同比增速为14.3%，较2023年同期增速上升5.6个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速为5.7%，较2023年同期增速上升4.2个百分点。

2.债券收益率走势

1）利率债

在12月23日至27日当周，各期限国债收益率涨跌不一，短端国债收益率赫然下滑，而中长端国债收益率保抓涌现。

从国债利差来看，在12月23日至27日当周，国债期限利差赫然走阔，这主若是由于短端国债收益率的剧烈变动所导致的。上周，10年期与1年期国债之间的差值较前一周上升10.78bp至73.06bp。从年内来看，国债期限利差举座呈现震憾走势，末端12月27日，10年期与1年期国债之间的利差较年头上升约25.5bp。

2）信用债

在12月23日至27日当周，各品种信用债收益率涨跌不一。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和财富支抓证券收益率诀别下降0.42bp、0.42bp和0.84bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和财富支抓证券收益率诀别上升3.84bp、2.21bp和0.53bp。

信用债与国债之间的利差不异有升有降。上周在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和财富支抓证券与国债之间的利差诀别下降0.7bp、0.69bp和1.12bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和财富支抓证券与国债之间的利差诀别上升3.56bp、1.93bp和0.81bp。

四、股票市集

在12月23日至27日当周，A股融资总数为42.68亿元，基本与前一周抓平。从年内来看，2024年A股累计融资3146.08亿元，弱于往年同期。

从二级市集来看，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指上升1%，中小板指上升0.3%，创业板指下落0.2%。上周A股日均成交量为1.37万亿元，较前一周下降9.3%；加权平均市盈率为18，较前一周下降0.2%。A股融资与融券的差额保抓恰当，在1.86万亿元潦倒浮动，占A股总市值的比重约为2.1%。

1.一级市集

在12月23日至27日当周，A股融资总数为42.68亿元，基本与前一周抓平。从年内来看，2024年A股累计融资3146.08亿元，弱于往年同期。

2.二级市集

在12月23日至12月27日当周，A股主要股指涨跌不一，其中上证综指上升1%，中小板指上升0.3%，创业板指下落0.2%。从年内来看，上证综指累计上升14.3%，中小板指累计上升8.3%，创业板指累计上升16.6%，以股指同比增速减去10年期国债收益率所预见的市集风险偏好赫然回暖。

从成交量来看，上周A股日均成交量为1.37万亿元，较前一周下降9.3%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为18，较前一周下降0.2%。A股融资与融券的差额保抓恰当，在1.86万亿元潦倒浮动，占A股总市值的比重约为2.1%。

（本文题图开头：第一财经）

——

文 | 刘昕 第一财经防守院防守员

关系咱们 | yicairi@yicai.com

举报 第一财经告白互助，请点击这里此实质为第一财经原创，著述权归第一财经统共。未经第一财经籍面授权，不得以任何花式加以使用，包括转载、摘编、复制或建造镜像。第一财经保留根究侵权者法律包袱的职权。 如需得到授权请关系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 文章作家

第一财经防守院

关系阅读 10年期国债收益率1个月内下降30bp，央行再度教唆利率风险 | 第一财经防守院中国金融条目指数周报

上周信用利差走阔是带动指数上升的要道因素。

176 12-25 15:58 “全看法扩大内需”列来岁经济职责之首，市集宽松预期加码 | 第一财经防守院中国金融条目指数周报

上周货币方针变动是带动指数上升的要道因素。

203 12-18 16:26 政事局会议首提“加强超通例逆周期退换”，10年期国债收益率降至1.9%以下 | 第一财经防守院中国金融条目指数周报

上周货币、债券、股票方针均指向宽松，带动指数下降。

185 12-11 14:43 10年期国债收益率跌破2%，央行校正M1统计口径 | 第一财经防守院中国金融条目指数周报

上周货币和债券方针指向宽松是带动指数下行的主要因素。

200 12-05 11:15 MLF“断档”流动性收紧，债券市集刊行额和净融资额均较前一周上升 | 第一财经防守院中国金融条目指数周报

上周流动性收紧是带动指数上升的主要因素开云体育。

240 11-20 11:37 一财最热 点击关闭