（原标题：英特尔：裁人降费显奏效开云体育，增长却成 “老浩劫”？）

英特尔于北京本领 2025 年 1 月 31 日上昼的好意思股盘后发布了 2024 年第四季度财报（抑止 2024 年 12 月），要点如下：

1、中枢数据：谋划面事迹有所好转。英特尔在 2024 年第四季度终了营收 142.6 亿好意思元，同比下滑 7.4%，达到商场预期（138.2 亿好意思元），主如若受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，接近于盈亏均衡线。从谋划性角度看，公司的谋划面利润有所回升，主如若用度端削减有所奏效。

2、各项业务情况：AI 业务难见打破。客户端业务和数据中心及 AI 业务是$英特尔(INTC.US) 最大的收入开端，两者揣度占比达到 80% 以上。

1）客户端业务：本季度客户端营收 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，达到商场预期（78.8 亿好意思元）。而同时 PC 行业出货量 +3.4%，英特尔的相关业务-9.4%，标明英特尔的份额进一步被蚕食；

2）数据中心及 AI 业务：本季度数据中心及 AI 业务（含 Altera）的营收 38.16 亿元，同比下滑 4.2%，安妥商场预期（38.13 亿好意思元）。公司本季度传统工作器和 Altera 业务均有所下滑，并未受益于本次 AI 产业链的增长。

3、英特尔事迹率领：2025 年第一季度预期收入 117-127 亿好意思元（商场预期 128.4 亿好意思元）和毛利率 GAAP33.8%（商场预期 36.4%）。收入和毛利率率领区间，齐略低于商场预期。

海豚君举座不雅点：英特尔本次财报还可以。

固然公司本季度营收和毛利率齐有所下滑，但齐达到了商场预期。主如若商场仍是预期了，公司客户端业务的疲软和数据中心及 AI 业务难见增长的信息。而本次财报公司莫得交出 “更差” 的事迹发达，也还算可以。

对于下季度，公司预期营收 117-127 亿好意思元，毛利率（GAAP）33.8%。固然两项中枢数据均有所下滑，但举座还行。唯有 “不崩”，商场对现时公司业务面发达的容忍度较高，。

对于英特尔，现时商场最眷注的是对内校正的进展。公司在 12 月仍是更换了 CEO，并开启业务调养。在谋划面发展受阻的情况下，公司近期的主要任务是削减本钱开支、裁人降费，从而改善公司的谋划情景。

而从本季度的财报来看，这波操作照实有所奏效。公司职工数目从上季度末的 12.4 万仍是大幅度削减至 10.9 万。裁人降费，在公司谋划用度端起到了 “立竿见影” 的遵守。公司本季度的中枢谋划用度环比减少 3.2 亿好意思元，给公司谋划面利润带来清亮地增益。

英特尔的股价从 2021 年运行一齐下滑，其间的 AI 波涛，公司并莫得清亮受益。而在公司迟迟难以进击 GPU 赛说念的情况下，CPU 商场的份额也在渐渐丢失。抓续下滑的股价，仍是渐渐破钞了对公司进击 AI 增量商场的信心。现时商场对公司的眷注点，仍是转向能否稳住基本盘，进而终了事迹面的企稳回升。现时的裁人降费，亦然公司现时对内校正的主要发力点。

举座来看，英特尔固然业务看不到清亮增长，但中枢谋划用度端仍是运行收窄。短期内，公司事迹仍将在低位盘桓，难以较为清亮的改善。对于中恒久的成长性，仍需要眷注公司在算力芯片或代工规模的打破与进展。如果公司迟迟难以进击算力主战场，那么降费节流的操作，也仅仅能稳一下公司下滑的残障，并不可给公司带来更多的增漫空间。

以下是海豚君对英特尔的具体分析：

一、中枢数据：谋划面事迹有所好转

1.1 收入端：英特尔在 2024 年第四季度终了营收 142.6 亿好意思元，同比减少 7.4%，接近公司率领上限（133-143 亿好意思元）。固然四季度时常是公司的相对旺季，但季度收入仍出现同比减少，主要受客户端业务和数据中心及 AI 业务下滑的影响。

1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2024 年第四季度终了毛利 55.84 亿好意思元，同比下滑 20.8%。从各业务看，公司现时的利润仍主要来自于 PC 客户端业务的孝顺。

具体毛利率方面，公司本季度毛利率 39.2%，环比大幅回升，好于商场预期（36.5%）。公司上季度毛利率的 “闪崩”，主如若受公司一次性减值用度的影响（约 31 亿好意思元）。若剔除该影响，上季度的实质谋划面毛利率 38.4%，本季度的毛利率仍有所提高。

1.3 谋划用度端：英特尔在 2024 年第四季度谋划用度为 51.72 亿好意思元，同比增多 15.9%。剔除重组偏执他影响，公司中枢谋划用度（研发 + 销售处理）是清亮下滑的，主如若公司进行了裁人降费的操作（职工东说念主数从上季度末的 12.4w 减少至现时的 10.89w）。

中枢部分来看：

1）研发用度：本季度研发用度 38.76 亿好意思元，同比下滑 2.8%，研发用度率为 27.2%。公司在三季度仍是运行入部下手东说念主员调养，本季度研发用度环比仍是有所减少，但仍是公司谋划用度中最大的一项；

2）销售处理及行政用度：本季度销售及处理用度 12.39 亿好意思元，同比减少 23.4%；销售处理用度率着落至 8.7%；公司销售及处理用度着落较为清亮，主如若公司近期进行了裁人等操作；

3）重组偏执他用度：本季度公司重组偏执他用度为 0.57 亿好意思元。旧年同时该用度端组成 “正向抵扣遵守” 的原因，是由于公司在诉讼等事件下中有较好的进展。本季度重组及相关用度相对平稳。

1.4 净利润端：英特尔在 2024 年第四季度净利润为-1.26 亿好意思元，重回盈亏均衡点隔邻。

公司上季度的多数吃亏，主如若公司计提了多笔一次性用度（其中包括产线等制造钞票的减值用度、重组用度、商誉和无形钞票和递延所得税钞票的估价备抵），揣度 185 亿好意思元，故而对事迹产生首要影响。

从谋划面事迹市欢性的角度看，公司上季度谋划面利润为-1.4 亿好意思元，而公司本季度谋划面利润提高至 4.12 亿好意思元，这主要收获于公司毛利率的回升和裁人降费赢得的遵守。

二、细分数据情况：AI 业务难见打破

英特尔的业务由客户端业务、数据中心及 AI、集聚及角落域、Mobileye 和晶圆代工工作等部分组成。其中客户端业务和数据中心及 AI 业务是公司最大的收入开端，两者揣度占比达到 80% 以上。

公司从 2024 年第一季度运行对报表再次调养，将数据中心及 AI 等分出了 Altera 的业务收入，以及英特尔的对外代工收入改写成了晶圆代工收入和里面业务对消项。为了数据端的市欢性，海豚君仍按原有业务结构来分析。

2.1 客户端收入

英特尔的客户端收入在 2024 年第四季度终了 80.17 亿好意思元，同比下滑 9.4%，基本安妥商场预期（78.8 亿好意思元）。由于客户端业务占比较高，这是公司本季度营收下滑的主要要素。

从 IDC 的行业数据来看，众人 PC 出货量本季度稳中有升。本季度众人 PC 出货量 6930 万台，同比增长 3.4%。

放在一齐，对比来看。PC 处理器商场：全行业出货量 +3.4%；英特尔 PC 端季度收入-9.4%。从中可以看出，PC 行业需求稳中有升，而英特尔的相关业务却抓续下滑，公司仍在丢失相关的商场份额。

2.2 数据中心及 AI

英特尔的数据中心及 AI 收入在 2024 年第四季度终了 38.16 亿好意思元，同比下滑 4.2%。

将数据中心及 AI 业务拆分出 Altera 业务之后，公司本季度地说念的数据中心及 AI 业务仅有 33.87 亿好意思元傍边，同比下滑 3.3%，主如若传统工作器的需求在本季度仍然欠安。

为了数据市欢性，海豚君仍从蓝本的业务鉴别来看。公司数据中心及 AI 业务举座同比下滑 4.2%。其中传统工作器业务同比下滑 3.3%， Altera 业务同比下滑 11%。比拟于快速增长的同业（英伟达&AMD），英特尔的业务还出现了下滑。

现时数据中心及 AI 商场需求主要集会在 GPU 和 ASIC 规模，即使 AI 带出的新增 CPU 的需求，也被竞争敌手打包的自有 CPU/GPU 居品组合填充了。而在英特尔迟迟不可攻克 GPU，ASIC 玩家也运行入场，英特尔离数据中心的主赛说念越走越远。

对于数据中心商场，主要眷注于四大中枢云厂商（微软、谷歌、meta 和亚马逊）的本钱开支情况。本季度现在仅有 meta 和微软公布了最新的本钱开支情况，两家揣度本钱开支达到 374 亿好意思元，同比增长 92.7%。此外，两家对后续的本钱开支也有还可以的估量，海豚君预估下一年两家的揣度本钱开支仍将有近 40% 的增长。

固然数据中心商场仍有较好的需求，但英特尔却基本退出了增量商场的竞争。

2.3 集聚及角落域

英特尔的集聚及角落域收入在 2024 年第四季度终了 16.23 亿好意思元，同比增长 10.3%，收入占比仅为 1 成。客户库存在回反平日水位后，公司的集聚及角落域业务迎来从底部的回暖，公司将该业务的重心转向集聚和电信方面。

2.4 其他主要业务

1）英特尔的 Mobileye 收入在 2024 年第四季度终了 4.9 亿好意思元，同比下滑 23.1%，收入占比不到 5%。本季度的下滑，固然是受公司对中国的出货量减少 50% 以上的影响，但公司依旧保管全年收入率领。

2）英特尔的晶圆对外代工工作收入在 2024 年第四季度终了 1.91 亿好意思元。公司本季度将晶圆代工业务又作念了重新的泄露，泄露公司晶圆业务和里濒临消项。海豚君将两者聚集，来估算出公司对外代工工作的情况。本季度公司对外代工有所回升，但占比仍仅有 1.3%，对公司事迹面影响较小。

<此处收尾>

海豚投研对于英特尔著述回溯：

2024 年 11 月 1 日英特尔财报点评《英特尔：放置 “大职守”，能重新站起来吗？》

2024 年 8 月 2 日英特尔财报点评《全线大溃逃，英特尔 “黄粱一梦”》

2024 年 4 月 26 日英特尔财报点评《英特尔：被角落化的 AI 旁不雅者》

2024 年 1 月 26 日英特尔电话会《Intel 3，是契机吗？（英特尔 23Q4 电话会）》

2024 年 1 月 26 日英特尔财报点评《英特尔：处理器王座不再，AI 战兵败如山倒》

2024 年 1 月 17 日英特尔深度《英特尔：AI PC，是 “牙膏厂” 的救命稻草吗？》

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